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2018年报及2019年一季报点评:业务结构持续优化物联网产业机遇无限

※发布时间:2019-5-20 15:26:25   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  公司 18 年及 19 年 Q1 业绩承压,公告业绩略超出 18 年业绩快报,符合市场预期。

  2018 年受电信业资本开支缩减及业务结构调整影响,公司业绩有所下滑,2018 年公司实现营业收入 9.84 亿元( YoY-35.15%) ,实现归母净利润 1.30亿元( YoY-20.00%) ,实际净利润情况略高于 18 年业绩快报中公布的 1.22亿元。 19Q1 受宏观政策调控影响,公司物联网科学园运营与开发服务收入同比下降,影响一季度业绩表现。

  19 年 5G 规模测试、 4G 重耕带动电信业资本开支止跌回升,网络规划设计业务深度受益。

  19 年受益于 5G 规模测试建设及 4G 重耕,根据运营商及铁塔披露的预估数据, 电信业资本开支有望达 3300 亿元( YoY+4%) , 移动、电信、联通有望 19 年在 5G 建设中投入不超过 170/90/60~80 亿元。 根据三大运营商中元节出生的人及铁塔公司年报中披露的预算估计, 预计 19 年无线G 需要使用更多数量的宏站,并辅助以大量微站,加大了网络规划设计的复杂度。国脉科技的网络规划设计业务在 4G 建设时期已经得到了国内运营商及企业客户的认可,在高峰建设期,公司该项业务收入规模达到近 3 亿元。我们认为在未来 5G 网络建设高峰时期,国脉科技网络设计规划业务有望达到近 5 亿元。

  福州理工学院 2015 年升格为本科应用型高等学校,已开设 42 个本专科专业,重点建设物联网、云计算与大数据、互联网+建筑、互联网+金融、互联网+商业等五大专业群。 2018 年年底,福州理工学院的在校生规模超过7200 人,未来随着公司专业设置的不断完善和本科生占比的逐步提升,招生规模有望达到 1~1.2 万人;学院目前收费标准在 2.5 万元/年左右,我们预期未来的收入有望稳定在约 2.5-3.0 亿元。公司的核心业务网络规划设计属于人力密集型行业,福州理工学院能够为公司储备大量的实习生及校招生源,相比竞争对手竞争优势明显。

  公司的业务战略逐步明确,通过物联网技术服务、物联网园区运营、物联网咨询与设计及物联网相关教育服务深度布局物联网产业链。据 Gartner预测: 到 2020 年,全球物联网设备将达 260 亿台,市场规模将达 1.9 万亿美元,市场空间巨大。随着 NB-IoT 的逐步应用,以及 5G 建设的开展,国内物联网产业将显著扩大应用场景,实现产业规模的迅速扩张。国脉科技将凭借技术积累、产业资源、人力资源等方面的优势,实现业务的高质量的快速成长。

  结合 2018 年报及 2019 年一季报情况, 考虑到公司 18 年及 19Q1 处于业务转型期,且公司净利润主要来源之一网络规划设计业务将深度受益于 19年的 5G 建设,有望随 5G 规模测试的展开订单数量显著增加, 我们维持公司 19~20 年归母净利润预测为 1.76/2.46 亿元,新增 2021 年归母净利润预测为 3.15 亿元,对应 19~21 年 EPS0.17/0.24/0.31 元,对应 PE 为60X/43X/34X, 维持“买入”评级。

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